中信建投研究發(fā)展部 高曉春

　　今年上半年，主要工程機械產(chǎn)品的銷(xiāo)量同比下降趨勢正在逐漸減緩，復蘇的態(tài)勢比較明顯。上半年，鐵路、公路、城軌、機場(chǎng)和港口等基礎設施建設已經(jīng)大規模進(jìn)行，固定資產(chǎn)投資增速明顯提高。下半年，我們預計基礎設施建設會(huì )繼續保持快速增長(cháng)。固定資產(chǎn)投資增速加快帶來(lái)工程機械產(chǎn)品需求的增加。

　　上半年機械行業(yè)逐漸復蘇

　　今年上半年，主要工程機械產(chǎn)品的銷(xiāo)量同比下降趨勢正在逐漸減緩，復蘇的態(tài)勢比較明顯。其中挖掘機、推土機表現較好，分別從1月份的下降42.04%、45.64%減小到5月份的下降1.67%、21.58%；叉車(chē)、裝載機表現較差，從1月份的下降46.8%、56.78%減小到5月份的38.14%、27.54%。

　　我們認為，上半年工程機械行業(yè)逐漸復蘇，銷(xiāo)量同比下降逐月減小而環(huán)比大幅增長(cháng)，主要原因是：一方面，3到5月是工程機械行業(yè)的銷(xiāo)售高峰期；另一方面，由于*實(shí)施4萬(wàn)億投資刺激計劃，全社會(huì )固定資產(chǎn)投資增速加快，工程機械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)，固定資產(chǎn)投資加快帶來(lái)工程機械產(chǎn)品需求的增加。

　　出口未出現明顯恢復跡象

　　工程機械行業(yè)協(xié)會(huì )的統計數據顯示，一季度我國工程機械出口18.6億美元，同比下降34.7%，大于前2個(gè)月29.2%的下降幅度，遠低于去年全年54.3%的上漲幅度；一季度我國工程機械進(jìn)口29.5億美元，同比下降30%，大于前2個(gè)月26%的下降幅度，也遠低于去年全年42.5%的增長(cháng)幅度。

　　今年個(gè)月，挖掘機、裝載機和推土機出口分別大幅下降72.63%、53.88%和54.55%；一季度叉車(chē)出口下降50.23%。不過(guò)，由于各種機械產(chǎn)品對出口的依賴(lài)不同，出口大幅下降對各種機械產(chǎn)品總體銷(xiāo)量的影響也不盡相同。

　　需求增加迎來(lái)投資機會(huì )

　　上半年，鐵路、公路、城軌、機場(chǎng)和港口等基礎設施建設已經(jīng)大規模進(jìn)行，固定資產(chǎn)投資增速明顯提高。個(gè)月，鐵路投資增速達110.9%，增速比去年全年提高40個(gè)百分點(diǎn)；道路運輸業(yè)投資增速達52%，增速比去年全年提高46個(gè)百分點(diǎn)；城軌、航運業(yè)投資增速分別為60%和26.9%，增速也大幅提高。

　　國務(wù)院下調基礎設施建設項目固定資產(chǎn)投資資本金比例，原因是上半年4萬(wàn)億投資安排項目地方配套資金未到位、項目進(jìn)展低于預期。資本金比例下調后，原本由于資金短缺而暫停上馬的項目有望提前上馬，緩建項目將按正常進(jìn)度進(jìn)行。

　　下半年，我們預計基礎設施建設會(huì )繼續保持快速增長(cháng)。除了房地產(chǎn)和基建投資，其它工程機械下游行業(yè)的投資也會(huì )快速增長(cháng)，如今年前4個(gè)月，采礦業(yè)就完成固定資產(chǎn)投資819.55億元，同比增長(cháng)38.95%。我們預計全年固定資產(chǎn)投資增速在30%以上。

　　固定資產(chǎn)投資增速加快帶來(lái)工程機械需求。房地產(chǎn)投資帶來(lái)混凝土機械、塔式起重機、汽車(chē)起重機和挖掘機等機械產(chǎn)品需求；基礎建設投資帶來(lái)起重機、混凝土機械、挖掘機、裝載機、推土機和旋挖鉆機等產(chǎn)品需求；采礦業(yè)投資帶來(lái)裝載機、挖掘機和推土機等產(chǎn)品需求。這些下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資的快速增長(cháng)，將給下半年的工程機械需求提供保障。

　　我們對今年主要工程機械銷(xiāo)量時(shí)點(diǎn)的判斷大致是：一季度是全年高峰期，二季度略低于一季度水平，三季度是傳統的淡季(低于二季度水平)，四季度有望恢復到傳統的相對旺季(高于三季度但低于二季度)；在同比增速上，一季度有望是全年的低點(diǎn)，二季度下降幅度減小，三季度有望持平或實(shí)現小幅正增長(cháng)，四季度增速明顯加快。

　　我們對主要工程機械產(chǎn)品的全年出口進(jìn)行了重新判斷，上調了出口下降幅度，進(jìn)而影響到全年總銷(xiāo)量判斷。我們預計，叉車(chē)全年總銷(xiāo)量將達12萬(wàn)臺左右，下降28.62%；裝載機銷(xiāo)量將達13萬(wàn)臺左右，下降21.37%；推土機銷(xiāo)量將達7800臺左右，下降10.02%；汽車(chē)起重機銷(xiāo)量將達2.05萬(wàn)臺，下降4.29%；挖掘機銷(xiāo)量將達7.5萬(wàn)臺，下降2.82%。

　　具體的工程機械品種表現差異較大。其中，叉車(chē)、裝載機是我們目前相對不太看好的品種。首先，經(jīng)過(guò)這幾年的快速發(fā)展，叉車(chē)、裝載機的年度銷(xiāo)量基數已經(jīng)很大，去年已經(jīng)超過(guò)16.5萬(wàn)臺，未來(lái)高速增長(cháng)的機會(huì )較??；其次，市場(chǎng)競爭激烈，主要工程機械企業(yè)都把叉車(chē)作為其擴張產(chǎn)品結構的重要選擇，而目前裝載機產(chǎn)能?chē)乐毓┐笥谇螅?，叉車(chē)、裝載機產(chǎn)品單位價(jià)格很低，盈利能力相對較弱。

　　挖掘機是我們持續看好的工程機械品種。目前挖掘機進(jìn)口量占國內表觀(guān)消費量較大比例，民族挖掘機市場(chǎng)前景廣闊。

　　推土機和汽車(chē)起重機是市場(chǎng)集中度相對較高的兩個(gè)品種，市場(chǎng)占有率排*的企業(yè)的市場(chǎng)占有率都超過(guò)50%，其中推土機還要略高于汽車(chē)起重機。推土機的銷(xiāo)量相對穩定，近幾年快速增長(cháng)主要原因是出口大幅增加。雖然推土機出口下降幅度較大，不過(guò)內銷(xiāo)受投資拉動(dòng)實(shí)現正增長(cháng)，全年銷(xiāo)量下降幅度很小。隨著(zhù)國際市場(chǎng)的逐漸恢復，未來(lái)推土機的出口還有較大增長(cháng)空間。國內基礎設施建設正如火如荼地進(jìn)行，汽車(chē)起重機需求正旺。在個(gè)月銷(xiāo)量同比增速中，汽車(chē)起重機是*一個(gè)幾乎持平的工程機械大類(lèi)產(chǎn)品。