從2009年上半年的數據看出，宏觀(guān)經(jīng)濟指標持續改善。
　　
　　2009年1-6月，GDP累計增長(cháng)7.1%，二季度當季GDP同比增長(cháng)7.9%，增速比上季回升1.8個(gè)百分點(diǎn)。全社會(huì )固定資產(chǎn)投資維持了今年初以來(lái)的高增長(cháng)趨勢，累計完成投資91321億元，同比增長(cháng)33.5%。1-6月城鎮新開(kāi)工項目計劃投資額同比增長(cháng)87.3%。
　　
　　6月M1和M2分別同比增長(cháng)24.79%和28.46%，增速較上月均有進(jìn)一步加快。但與此同時(shí)，微觀(guān)層面的經(jīng)濟活動(dòng)是否能夠印證宏觀(guān)經(jīng)濟數據的改善？我們利用工程機械行業(yè)中*指導意義的裝載機和叉車(chē)兩個(gè)行業(yè)的數據進(jìn)行分析和印證。
　　
　　6月份叉車(chē)和裝載機行業(yè)出現反季節性增長(cháng)。
　　
　　2009年6月，叉車(chē)和裝載機子行業(yè)均出現了環(huán)比改善的情況，其中，叉車(chē)銷(xiāo)量為12418臺。同比下降25%，環(huán)比大幅增長(cháng)23%；裝載機銷(xiāo)量為12927臺，環(huán)比增長(cháng)4%。盡管考慮到行業(yè)的季節性特點(diǎn)，環(huán)比增長(cháng)的趨勢不容易持續，但我們依然認為，這兩個(gè)子行業(yè)6月份出現反季節性的環(huán)比增長(cháng)是一種積極的信號，顯示了實(shí)體經(jīng)濟在微觀(guān)層面上的改善以及大規?；ㄍ顿Y對下游行業(yè)的積極效應。
　　
　　叉車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)是下游微觀(guān)經(jīng)濟回暖的積極信號。
　　
　　不同于其他工程機械，叉車(chē)下游包括了機械制造、輕工業(yè)、建筑業(yè)、倉儲物流服務(wù)業(yè)等眾多行業(yè)，涉及面非常廣泛。因此，單純*投資的大規?；椖繉ζ淅瓌?dòng)有限。因此，年初以來(lái)，叉車(chē)的同比降幅超過(guò)30%，是所有工程機械行業(yè)中勢頭最差的一個(gè)子行業(yè)，出口也非常低迷，維持了超過(guò)50%的同比降幅。而6月份叉車(chē)出現環(huán)比的大幅上漲，23%的漲幅僅次于三月份的季節性恢復，與全社會(huì )貨運量環(huán)比正增長(cháng)相匹配，是下游微觀(guān)經(jīng)濟層面回暖的積極信號。
　　
　　裝載機環(huán)比增長(cháng)顯示大規模固定資產(chǎn)投資的積極效應。
　　
　　目前*已經(jīng)成為全球*的裝載機生產(chǎn)和消費國，從產(chǎn)銷(xiāo)量而言，裝載機已經(jīng)遠超其他各類(lèi)工程機械。因此，2009年上半年行業(yè)總體銷(xiāo)量跌幅僅次于叉車(chē)。
　　
　　6月份出現的環(huán)比上漲4%，是近年來(lái)的首次反季節性增長(cháng)，由于該月的出口量環(huán)比減少了14%，內需拉動(dòng)的跡象非常清晰，與下游的房地產(chǎn)新開(kāi)工面積的增長(cháng)相匹配。大規?；ㄍ顿Y和房地產(chǎn)投資的回暖已經(jīng)在保有量和規模*的工程機械子行業(yè)上得到了積極體現。
　　
　　維持對工程機械行業(yè)的看好評級，重點(diǎn)推薦柳工?？紤]到下游經(jīng)濟的逐漸恢復，叉車(chē)行業(yè)內銷(xiāo)回暖的勢頭將進(jìn)一步延續，而未來(lái)隨著(zhù)國內經(jīng)濟增長(cháng)的恢復和勞動(dòng)力成本的逐漸上升，叉車(chē)行業(yè)有望維持穩定增長(cháng)，目前行業(yè)龍頭企業(yè)安徽合力估值水平較低，維持增持評級。裝載機行業(yè)受益于房地產(chǎn)回暖和基建項目的進(jìn)一步推進(jìn)，預計銷(xiāo)售回暖的趨勢還將延續，維持行業(yè)龍頭企業(yè)柳工的買(mǎi)入評級，廈工股份增持評級。