2010年*將繼續擴大內需，刺激消費，紡織服裝行業(yè)內銷(xiāo)將穩定增長(cháng)；隨著(zhù)海外需求穩步回升以及2009年形成的低基數因素，行業(yè)出口增速將由負轉正。對于紡織服裝行業(yè)2010年整體的表現，大多數分析師給予了“中性”評級，投資機會(huì )主要來(lái)自?xún)蠕N(xiāo)品牌企業(yè)。

　　內銷(xiāo)穩定增長(cháng)

　　今年1-10月，我國限額以上企業(yè)紡織服裝零售額達到3607億元，同比增長(cháng)20%，盡管同2007、2008年相比，增幅有所下降，但在近7年來(lái)仍屬于較高水平。

　　華泰證券分析師指出，消費品銷(xiāo)售額與居民可支配收入存在明顯相關(guān)性，相關(guān)系數在0.9以上。并且在當前的可支配收入水平下，紡織服裝的收入彈性系數要大于其他消費品。中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，2010年將繼續擴大內需，增加居民的消費需求。預計2010年服裝內銷(xiāo)增速可能在20%-25%之間。

　　城市化的推進(jìn)是紡織服裝行業(yè)內銷(xiāo)堅挺的另一大動(dòng)力。從我國城鎮居民與農村居民在服裝上面的消費數據可以看出，2008年，城市居民人均衣著(zhù)支出為1165元，而農村居民人均衣著(zhù)支出僅為211元。分析師指出，當前每年城市化增速約為1.5%，城市化帶來(lái)的服裝銷(xiāo)售約為120億元/年，由此帶來(lái)的服裝銷(xiāo)售年增長(cháng)率約為4%。

　　聯(lián)合證券分析師認為，2010年消費升級和人口結構變化使得消費增長(cháng)可繼續保持高位。衣著(zhù)產(chǎn)品作為居民的生活必需品之一，其占總消費的比重歷年來(lái)較為穩定，而且隨著(zhù)城鎮化的持續推進(jìn)和居民收入水平穩步提升至新的高度，其在衣著(zhù)方面的支出比例會(huì )穩步提高，這也是消費升級的具體表現。而這種表現，在*的二、三線(xiàn)城市會(huì )表現的更為明顯。另外，2010 年*政策的主題之一為“促消費”，可能通過(guò)一系列行政手段提高居民的消費能力，也有望帶來(lái)主題投資機會(huì )。相較于2009年，分析師同樣認為紡織服裝內銷(xiāo)市場(chǎng)增速可保持20%以上。

　　出口逐步復蘇

　　今年9、10月份開(kāi)始，美國自*進(jìn)口紡織服裝已實(shí)現正增長(cháng)。美國的就業(yè)形勢、小時(shí)工資、消費者信心指數等與消費行為有關(guān)的數據均在轉好，分析師預計2010年美國國內服裝銷(xiāo)售額將會(huì )實(shí)現正增長(cháng)。這將帶動(dòng)我國紡織服裝出口的正增長(cháng)。華泰證券分析師預計2010年*紡織服裝出口額將同比增長(cháng)5%-10%。

　　齊魯證券分析師認為，經(jīng)歷這次金融危機之后，*紡織服裝的出口將結束前幾年的快速增長(cháng)階段，進(jìn)入一個(gè)穩定增長(cháng)的時(shí)期，年增長(cháng)的幅度在5%-8%之內，2010年*的出口金額基本恢復2008年水平。

　　天相投顧分析師判斷，紡織服裝行業(yè)出口將在2010年一季度開(kāi)始呈現起色，有望實(shí)現正增長(cháng)，但海外經(jīng)濟復蘇仍存在較多阻礙，明年初行業(yè)出口漲幅不會(huì )很大，保持在個(gè)位數，隨著(zhù)海外消費逐步回穩，出口將保持穩步回升態(tài)勢。

　　中信證券(31.77,0.28,0.89%)分析師指出，2010年隨著(zhù)海外需求穩步回升以及2009年形成的低基數因素，行業(yè)出口增速將由負轉正，預計有望達到5%左右，行業(yè)出口的拐點(diǎn)即將來(lái)臨。

　　關(guān)注內銷(xiāo)品牌企業(yè)

　　對于紡織服裝行業(yè)2010年整體的表現，大多數分析師并不看好。天相投顧分析師指出，2010年紡織服裝行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)將轉好，但幅度有限。目前行業(yè)剔除微利后市盈率為31倍，相對大盤(pán)溢價(jià)超過(guò)30%，而近年來(lái)行業(yè)平均溢價(jià)水平在8%左右，紡織服裝板塊估值已偏高，維持行業(yè)“中性”評級。選股方面，2010年國內市場(chǎng)將保持穩步提升，而行業(yè)去庫存化效果顯現，企業(yè)經(jīng)營(yíng)將優(yōu)于2009年，而內銷(xiāo)品牌企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈高端，將受益于經(jīng)濟回暖和消費回升帶來(lái)的利好，建議重點(diǎn)關(guān)注內銷(xiāo)品牌企業(yè)。

　　齊魯證券分析師指出，2010年*紡織服裝的發(fā)展前景值得看好，但是目前行業(yè)整體的PE水平超過(guò)40倍，處于全部A股和自身歷史估值的高位，維持行業(yè)“中性”評級；個(gè)股方面同樣建議關(guān)注內銷(xiāo)品牌企業(yè)。

　　中信證券是為數不多看好明年紡織服裝行業(yè)表現的機構。分析師指出，短期看，出口的拐點(diǎn)來(lái)臨和內銷(xiāo)的強勁增長(cháng)將成為行業(yè)估值提升的催化劑；長(cháng)期看，經(jīng)營(yíng)模式轉變帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)價(jià)值提升又對行業(yè)估值構成支撐?；谝陨峡紤]，上調行業(yè)評級從“中性”至“強于大市”。投資策略方面同樣是建議以“內銷(xiāo)品牌”為主線(xiàn)，同時(shí)關(guān)注受益出口復蘇與內銷(xiāo)高增長(cháng)，且資產(chǎn)價(jià)值未被市場(chǎng)充分認識的穩健型公司。

　　■ 投資點(diǎn)睛

　　人民幣升值帶來(lái)壓力

　　截至2009年11月，今年人民幣對美元匯率僅升值0.10%，而美元指數下跌7.54%，2010年人民幣匯率升值壓力將明顯增加；同時(shí)，隨著(zhù)美國經(jīng)濟的復蘇，明年美元指數上升是大概率事件。2010年如果人民幣出現升值將對我國紡織服裝出口的復蘇帶來(lái)壓力。

　　原料價(jià)格上漲超預期

　　2010年通脹預期強烈，包括棉花（占行業(yè)原料成本的60%以上）在內農產(chǎn)品(13.88,0.34,2.51%)價(jià)格有可能繼續上漲，對中游的紡紗和坯布生產(chǎn)企業(yè)壓力較大。

　　刺激消費政策力度加大

　　未來(lái)*經(jīng)濟發(fā)展將由制造業(yè)轉向消費、服務(wù)行業(yè)，*刺激消費政策力度有可能進(jìn)一步加大，國內服裝零售龍頭企業(yè)經(jīng)過(guò)一段時(shí)間調整、清理庫存后，或將迎來(lái)新的一輪高速發(fā)展。

　　通脹提升企業(yè)盈利

　　伴隨著(zhù)供求關(guān)系的緩和，2010年將面臨一場(chǎng)成本推動(dòng)型的產(chǎn)品價(jià)格上升過(guò)程。終端需求的回升將重燃企業(yè)的投資熱情，民間投資活動(dòng)繼續增加，成為行業(yè)持續繁榮的又一特征。

　　幾個(gè)時(shí)間窗口要關(guān)注

　　值得關(guān)注的重要時(shí)間窗口包括：明年春季（4-5月份）和秋季（10-11月份）的廣交會(huì )情況、明年3、4月份以及9、10月份諸多品牌零售企業(yè)的訂貨會(huì )情況。當然對期間制造企業(yè)接單情況的持續跟蹤和對品牌零售企業(yè)訂貨、補貨、追單情況的了解也是判斷是否存在業(yè)績(jì)超預期的重要參考。