巨大的國際市場(chǎng)潛力等待我們去拓展。以銷(xiāo)售產(chǎn)值計，2008年我國工程機械行業(yè)總體出口占比約為10%，2009年受海外市場(chǎng)低迷和國內基建投資拉動(dòng)內需影響，出口占比下跌至4%。而韓國工程機械總體出口量占到了韓國工程機械總產(chǎn)量的70%以上，日本2009上半年出口銷(xiāo)售額大幅下降后，占比依然接近60%，可見(jiàn)國內工程機械行業(yè)的出口存在巨大的提升空間。

投資拉動(dòng)效應將明顯趨弱，出口的重要地位將日愈凸現。2009年前三季度，我國固定資產(chǎn)投資增速高達33.4%，預計全年增速將在30%以上，有望創(chuàng )出1995年以來(lái)的新高。投資的超高速增長(cháng)拉動(dòng)行業(yè)內需大幅增長(cháng)，使得行業(yè)在出口大幅下滑的前提下，保持了旺盛的增長(cháng)態(tài)勢。我們預計步入2010年下半年以后，我國固定資產(chǎn)投資增速將逐漸回落到一個(gè)可持續的水平上，其對行業(yè)內需的拉動(dòng)效應將會(huì )明顯趨弱，出口在行業(yè)中的重要性將會(huì )日愈凸現出來(lái)。

低基數鎖定行業(yè)2010年出口高增長(cháng)的彈性。今年1-8月，工程機械行業(yè)出口同比降幅高達51.04%，月均出口交貨值低至9.23億元，不僅遠低于2008年的水平，也比2007年大幅減少。目前隨著(zhù)海外市場(chǎng)的逐漸回暖，預計出口將出現穩步的回升。我們謹慎假設2010年出口恢復至略高于2007年水平，則行業(yè)全年出口增速將有20%以上的高增長(cháng)。

出口占比較高的龍頭企業(yè)，以及出口區域集中于新興市場(chǎng)的子行業(yè)將率先受益。由于行業(yè)龍頭企業(yè)具備技術(shù)和渠道優(yōu)勢，其出口占比往往高于全行業(yè)水平，因而在2009年行業(yè)出口大幅回落過(guò)程中，行業(yè)龍頭企業(yè)受到?jīng)_擊超過(guò)行業(yè)平均水平，隨著(zhù)出口的逐漸恢復，其受益將更為明顯。

此外，目前以美國為代表的發(fā)達經(jīng)濟體對于工程機械需求同比大幅減少的趨勢尚未出現明顯改觀(guān)，而伴隨著(zhù)世界經(jīng)濟的復蘇和大宗商品價(jià)格的回暖，資源國中東、澳大利亞等對工程機械產(chǎn)品需求恢復將會(huì )要更快一些，因此，主要出口至這些*和地區的工程起重機(汽車(chē)起重機、履帶式起重機等)、土方機械(裝載機、推土機等)等產(chǎn)品的回暖可能會(huì )先行于其它子行業(yè)。

依據出口高增長(cháng)彈性邏輯的梳理，我們對行業(yè)重點(diǎn)公司的推薦順序為：徐工機械、山推股份、三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山河智能、安徽合力。